26/10/2026 - 14:56
O Bradesco BBI elevou de 6,5% para 8% sua premissa de juros reais de longo prazo após o resultado das eleições e revisou os preços-alvo de empresas de energia elétrica e saneamento para o fim de 2027. Apesar dos ajustes nos modelos, as recomendações foram mantidas.
A mudança aumenta as taxas de desconto utilizadas nas avaliações. O impacto vai de 100 pontos-base para transmissoras a 300 pontos-base para companhias mais alavancadas ou com desafios operacionais.
Os analistas Francisco Navarrete, João Fagundes e Matheus Caruso destacam Eneva, Axia Energia, Sabesp e Copel como empresas mais bem posicionadas para esse ambiente.
Preços-alvo e recomendações do Bradesco BBI
A Axia Energia apresenta o maior potencial de valorização entre as empresas citadas, mesmo após uma pequena redução no preço-alvo. A Eneva teve sua estimativa elevada.
| Empresa e código | Recomendação | Alvo anterior | Novo alvo | Potencial informado |
|---|---|---|---|---|
| Axia Energia (AXIA3) | Compra | R$ 79 | R$ 78 | +34,5% |
| Copasa (CSMG3) | Compra | R$ 78 | R$ 78 | +20,8% |
| Eneva (ENEV3) | Compra | R$ 32 | R$ 37 | +17,5% |
| Copel (CPLE3) | Compra | R$ 19 | R$ 19 | +9,6% |
| Sabesp (SBSP3) | Compra | R$ 40 | R$ 35 | +9,4% |
| Equatorial (EQTL3) | Compra | R$ 57 | R$ 51 | +4,3% |
| Cemig (CMIG4) | Neutra | R$ 13 | R$ 13 | +11,4% |
| Isa Energia (ISAE4) | Neutra | R$ 34 | R$ 29 | +2,4% |
| Auren (AURE3) | Neutra | R$ 17 | R$ 15 | +1,6% |
| Alupar (ALUP11) | Neutra | R$ 40 | R$ 37 | −4,3% |
| CPFL Energia (CPFE3) | Neutra | R$ 51 | R$ 45 | −9,6% |
| Taesa (TAEE11) | Abaixo da média do mercado | R$ 39 | R$ 35 | −21,8% |
Os potenciais correspondem aos valores informados no estudo, considerando seus preços de referência.
Eneva e Axia se destacam pela duração dos fluxos de caixa
O BBI atribui parte da preferência por Eneva e Axia à menor duração dos fluxos de caixa, característica que favorece suas avaliações em um cenário de juros reais elevados.
A duração estimada é de 6,8 anos para a Eneva e 5,6 anos para a Axia.
Na Sabesp, o banco destaca a estrutura regulatória paulista, que incorpora anualmente os investimentos realizados às tarifas. Esse mecanismo sustenta o crescimento do fluxo de caixa e reduz sua dependência das condições macroeconômicas.
A Copel conta com uma concessão de distribuição considerada de alta qualidade, cuja próxima revisão tarifária está prevista para daqui a cinco anos. O banco aponta oportunidades associadas ao leilão de reserva de capacidade de março e a projetos que poderão disputar futuras licitações.
Distribuidoras têm projeções de vendas elevadas
O BBI passou a considerar maiores volumes de vendas de eletricidade no quarto trimestre de 2026 e no primeiro trimestre de 2027.
A revisão reflete a expectativa de temperaturas mais altas associadas ao El Niño, com possível aumento da demanda por energia.
O banco recalibrou premissas para as revisões tarifárias de 2028. Para empresas mais eficientes, elevou de 15% para 20% o potencial de desempenho superior ao parâmetro regulatório de despesas operacionais.
A avaliação contempla a Copel e algumas subsidiárias da Energisa e da Equatorial. Houve pequenos ajustes nas premissas de Pd e fator X.
O WACC regulatório de longo prazo considerado nos modelos subiu de 7,8% para aproximadamente 8,3%, acompanhando a nova premissa de juros reais.
Projeções de preços de energia recuam para geradoras
As condições hidrológicas favoráveis levaram o BBI a reduzir as estimativas de preços de energia no mercado de curto prazo.
Para o quarto trimestre de 2026, a projeção caiu de R$ 160 para R$ 118 por megawatt-hora (MWh). Para 2027, passou de R$ 227 para R$ 182/MWh, abaixo da curva de preços futuros de R$ 235/MWh.
A estimativa de longo prazo foi mantida em R$ 225/MWh. Os valores são líquidos de impostos sobre vendas.
Juros reais maiores reduzem atratividade relativa das ações
O banco considera que uma alta do rendimento das NTN-B de dez anos, de 6,8% para cerca de 8%, estreitaria os prêmios de risco implícitos nas ações do setor.
Nesse cenário, a diferença de retorno exigida para investir nas empresas em relação aos títulos públicos ficaria menor. A trajetória dos juros reais permanece central para as avaliações, mesmo com as recomendações mantidas.
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