20/10/2026 - 16:47
O estoque de imóveis de baixa renda em São Paulo atingiu 59 mil unidades, o maior nível da série histórica citada pelo Goldman Sachs. O avanço ocorreu apesar de as vendas permanecerem em patamares considerados saudáveis pelo banco.
Em agosto, foram comercializadas cerca de 8 mil unidades, enquanto os lançamentos chegaram a aproximadamente 14 mil imóveis. A diferença ampliou a oferta disponível em um momento de restrições no crédito habitacional da Caixa Econômica Federal.
Para o Goldman, os dados exigem atenção, mas ainda não permitem concluir que haverá impacto relevante sobre as vendas e a rentabilidade das incorporadoras.
Lançamentos superam a capacidade de absorção do mercado
O desempenho das vendas em agosto foi o segundo melhor do ano, conforme o relatório. A pressão sobre os estoques decorre principalmente do ritmo mais intenso dos lançamentos.
A oferta acumulada aumentou, elevando o tempo estimado para comercialização das unidades disponíveis. O indicador de meses de estoque ficou acima da média histórica, enquanto a relação entre vendas e oferta recuou em comparação com o pico registrado em 2025.
Essa combinação indica uma absorção mais lenta dos imóveis disponíveis, mesmo com um volume expressivo de negócios fechados.
Cury e Cyrela estão entre as empresas monitoradas
O Goldman destaca a exposição de Cury (CURY3) e Cyrela (CYRE3) ao segmento econômico paulistano. No caso da Cyrela, a atuação ocorre por meio da marca Vivaz.
O banco acompanha se o aumento dos estoques terá consequências materiais para o desempenho dessas companhias. O relatório não trata a perda de rentabilidade como um resultado já confirmado.
A evolução das vendas e das condições de financiamento será decisiva para avaliar a capacidade de absorção dos novos empreendimentos.
Ações reagem aos juros e ao cenário eleitoral
O comportamento recente das ações não foi uniforme. Em setembro, Cyrela e EZTEC avançaram, enquanto parte das incorporadoras voltadas à baixa renda registrou perdas.
Em outubro, os papéis passaram a acompanhar o movimento de valorização associado às expectativas eleitorais e à queda dos juros futuros. O material relaciona essa reação à confiança de investidores em medidas de ajuste fiscal em uma eventual gestão Flávio Bolsonaro.
A alta das ações, porém, não elimina a necessidade de acompanhar os indicadores operacionais. O desempenho em Bolsa e a velocidade de comercialização dos imóveis refletem fatores distintos.
Apesar das ressalvas sobre os estoques, o Goldman mantém recomendações de compra para Cury e Direcional. A Tenda também permanece entre as indicações positivas do banco.
Crédito habitacional será determinante para as vendas
Na avaliação do Goldman, a principal variável para os próximos meses é a disponibilidade de financiamento.
Restrições mais rígidas da Caixa podem reduzir a velocidade de vendas, sobretudo entre compradores de menor renda. Com mais unidades disponíveis, a dificuldade de acesso ao crédito pode prolongar o prazo de absorção da oferta.
Em sentido favorável, uma normalização do financiamento e a continuidade da queda dos juros de longo prazo poderiam ajudar a sustentar a demanda.
Os próximos dados indicarão se o estoque recorde representa um ajuste temporário entre lançamentos e vendas ou uma desaceleração mais persistente do mercado econômico paulistano.
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