12/11/2026 - 12:16
O IPCA de outubro de 2026 avançou 0,14%, abaixo dos 0,82% de setembro e da mediana de mercado, de 0,25%. Apesar da desaceleração mensal, a inflação acumulada em 12 meses passou de 4,58% para 4,63%, permanecendo acima do limite de tolerância da meta. Os dados foram divulgados pelo IBGE nesta quinta-feira (12).
O resultado trouxe sinais de moderação nos serviços e nos núcleos, indicadores acompanhados pelo Banco Central para avaliar a persistência da inflação. A alta dos alimentos, a desvalorização do real e as incertezas fiscais, porém, sustentam a expectativa dos analistas de manutenção da Selic em dezembro.
Serviços e bens industriais surpreendem para baixo
Basiliki Litvac, economista da XP, atribui o resultado abaixo da projeção da instituição ao comportamento dos bens industriais, dos preços administrados e dos serviços.
Os bens industriais subiram 0,08%, ante previsão de 0,25% da XP. Entre os duráveis, houve queda de 0,09%, influenciada por automóveis novos e usados. Na avaliação da economista, a entrada de veículos fabricados na China e a demanda enfraquecida pelo endividamento das famílias ajudam a explicar o movimento.
Nos serviços, a alta de 0,11% ficou abaixo dos 0,21% esperados pela casa. O ritmo trimestral anualizado recuou de 6,2% para 5,4%.
A alimentação fora do domicílio contribuiu para o alívio nos serviços subjacentes. Os serviços intensivos em mão de obra avançaram menos que o previsto, mas ainda acumulam inflação elevada em 12 meses.
Queda na energia e nas passagens contém o IPCA
A redução de preços em Habitação e Transportes compensou parte da pressão dos alimentos.
Gustavo Sung, economista-chefe da Suno Research, destaca a queda de 1,92% na energia elétrica residencial, favorecida pela bandeira verde, e o recuo de 9,21% nas passagens aéreas. A gasolina ficou 0,56% mais barata.
Para André Valério, economista sênior do Inter, Habitação e Transportes retiraram, juntos, 0,20 ponto percentual do IPCA. O efeito praticamente neutralizou a contribuição de 0,22 ponto percentual de Alimentação e bebidas.
Alimentos seguem como principal pressão inflacionária
O grupo Alimentação e bebidas acelerou de 0,83% para 1,04%. Na alimentação no domicílio, a alta foi de 1,31%, acima da estimativa de 1,14% da XP.
Arnaldo Lima, economista da Polo Capital, destaca os aumentos do tomate, de 19,57%, e da cebola, de 11,29%. Arroz e carnes completaram os principais focos de pressão.
Matheus Pizzani, economista do PicPay, relaciona o encarecimento dos alimentos in natura às temperaturas mais baixas e ao excesso de chuvas nas regiões produtoras. Ele espera que essa pressão perca intensidade, mas continue em novembro.
Vitor Kayo, economista sênior da Nomad, acrescenta que a alta do diesel pressiona o frete ao longo da cadeia produtiva. Para a XP, a desvalorização do real, a sazonalidade das carnes e os efeitos do El Niño mantêm o cenário desfavorável para os alimentos.
Núcleos recuam, mas aumentos ficam mais disseminados
A melhora dos núcleos de inflação indica algum arrefecimento das pressões persistentes.
André Valério, do Inter, calcula que a média dos cinco núcleos acompanhados pelo Banco Central desacelerou de 0,36% em setembro para 0,22% em outubro. O acumulado em 12 meses passou de 4,53% para 4,50%.
Luciana Rabelo, economista do Itaú, destaca a queda da média móvel trimestral anualizada dos núcleos, de 4,7% para 4,4%. Nos serviços subjacentes, houve contribuição favorável de alimentação fora de casa, conserto de automóvel e cinema.
A leitura exige cautela. Leandro Padulla, economista do ASA, observa que a inflação dos serviços subjacentes permanece incompatível com uma convergência rápida ao centro da meta.
O índice de difusão, que mede a proporção de itens com aumento de preços, subiu de 55% para 61%. Arnaldo Lima, da Polo Capital, atribui o avanço principalmente aos alimentos, cuja difusão passou de 54% para 68%.
Analistas questionam duração do alívio
Cassio Viana de Jesus, diretor de investimentos e novos negócios da Pilar Capital, avalia que os principais vetores de baixa não têm caráter permanente.
As passagens aéreas recuaram após a alta de setembro, enquanto a bandeira verde já representa o piso da cobrança adicional na conta de luz. Para o executivo, esses movimentos não demonstram, por si só, uma desinflação estrutural.
Laiz Carvalho, economista para Brasil do BNP Paribas, observa que parte do alívio nos serviços subjacentes se concentrou em componentes voláteis.
Felipe Rodrigo de Oliveira, da MAG Investimentos, e Marianna Costa, da Mirae Asset Brasil, ressaltam que as quedas de gasolina, passagens e energia não devem se repetir, enquanto segmentos ligados à demanda doméstica continuam resistentes.
Julio Barros, economista do Daycoval, pondera que, com exceção da alimentação em casa, os grupos surpreenderam para baixo.
O que o IPCA muda para a Selic?
Os analistas citados mantêm a expectativa de Selic em 13,75% ao ano na reunião de dezembro. Esse é o nível atual da taxa, preservado pelo Copom em novembro.
Roberto Luis Troster, coordenador do Cefeb/Fipe, calcula que a inflação combinada de novembro e dezembro precisaria ficar abaixo de 0,38% para que o ano terminasse dentro do limite de tolerância. Ele considera esse cenário improvável.
Na avaliação de André Valério, do Inter, a condução fiscal será determinante para os juros. A XP espera que a Selic permaneça no patamar atual durante todo o próximo ano.
Projeções para o IPCA em 2026 e 2027
As estimativas das instituições refletem a persistência dos riscos inflacionários:
| Instituição | IPCA em 2026 | IPCA em 2027 |
|---|---|---|
| Genial | 5,1% | 5,8% |
| Daycoval | 5,1% | 5,3% |
| SulAmérica | 5,2% | 5,3% |
| BNP Paribas | 5,3% | 5,7% |
| Itaú | 5,2% | 6,1% |
| Suno Research | 5,15% | 4,50% |
| XP | 5,2% | 5,5% |
O próximo resultado da inflação mostrará se a moderação dos serviços prossegue e em que intensidade a pressão dos alimentos permanece.
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