27/01/2014 - 3:43
A disparada no preço das ações da B2W, nesta segunda-feira 27, mostra a euforia do mercado com a bolada de R$ 2,38 bilhões que a B2W receberá de sua controladora, a Lojas Americanas, em conjunto com a Tiger Global Brazil. Para parte dos analistas, porém, o problema não é apenas dinheiro; se a empresa não se reinventar, as dificuldades voltarão, quando os bilhões acabarem.
Pelo menos, é o que afirma um relatório da área de análise do Bradesco, o BBI Equity Research. Assinado pelo analista Ricardo Boiati, o documento coloca a questão de um modo bem simples e direto: ?é positivo agora, mas e depois??
Referindo-se à B2W, Boiati escreve que ?a real criação de valor dependerá da obtenção de dados operacionais bons e consistentes, construindo vantagens competitivas e gerando fluxo de caixa.?
R$ 1 bilhão não bastou
Em um lembrete incômodo para os mais otimistas, o relatório do Bradesco observou que esta não é a primeira injeção bilionária de recursos na companhia. No segundo trimestre de 2011, o caixa da B2W recebeu um reforço de R$ 1 bilhão. Segundo o Bradesco, esse dinheiro ?foi insuficiente para colocar a B2W em um caminho de autofinanciamento no longo prazo.?
O fato é que a dona de sites de compra como Submarino.com e Americanas.com vem perdendo dinheiro nos últimos anos. Em 2012 (últimos dados disponíveis), por exemplo, seu prejuízo líquido foi de R$ 170 milhões. Em 2011, as perdas eram de R$ 89 milhões.
Os R$ 1 bilhão aportados em 2011 não impediram que a companhia apresentasse um fluxo livre de caixa negativo em R$ 756 milhões naquele ano. Embora a B2W tenha melhorado esse indicador em 2012, com geração positiva de R$ 505 milhões, as expectativas para 2013 voltaram a ser pessimistas. O Bradesco, por exemplo, projeto um rombo de R$ 297 milhões nessa linha.
?No longo prazo, a B2W deverá melhorar seu fluxo de caixa, a fim de evitar novos aportes de capital?, diz o relatório. ?Acreditamos que o único caminho para se consolidar em uma plataforma de varejo vencedora é estabelecer claras vantagens competitivas?, continua.
Entre os pontos que deveriam ser mais bem trabalhados pela companhia, o Bradesco cita ?uma combinação competitiva de condições de pagamento, uma estrutura eficiente de custos e serviços de elevada qualidade para os clientes?. Isso abrangeria desde melhorias na logística até o atendimento pós-venda. Mesmo no mundo dos negócios, às vezes, o dinheiro não é tudo ? nem garante a euforia para sempre.
